5G通信
数十万5G与信息领域关注者的头部科技媒体
]article_adlist-->
]article_adlist-->2024年三大运营商应收账款总额达到1729亿元，同比增长38%。若包含坏账准备，总额达到2433亿元。到2025年上半年，这个数字继续攀升至2462.9亿元，较2024年年末增长42%。
现在，都知道运营商的日子不好过，而依赖运营商的设备厂商、服务商，同样不好过，这一堆“应收款”，就是数字，仅仅是数字。
文 赵哲超/5G通信
]article_adlist-->
政企业务：双刃剑效应
深入分析应收账款构成，发现2024年政企客户应收账款共为1204亿元，占比总额70%。这说明问题的核心：应收账款激增主要来自于政企业务的快速发展。
这种变化是必然的。运营商这几年在政企市场的投入力度空前，从传统专线服务扩展到云计算、大数据、人工智能等全方位数字化服务。政企客户的付款流程复杂，涉及预算审批、验收确认等多个环节，回款周期自然比个人用户要长得多。
十年前，我们还在为运营商的"管道化"忧心忡忡，现在这种担忧已经部分缓解。但新的问题是，政企业务虽然带来了更高的利润率和更大的发展空间，也带来了更复杂的风险管理挑战。
中国移动：规模优势下的管理挑战
数据解读：绝对规模最大，增长相对温和
从数据看，中国移动的应收账款从2022年的427.6亿元增长到2025年上半年的1058亿元，增长了2.5倍。虽然绝对数额最大，但其年化增长率相对其他两家来说较为温和，这体现了龙头企业的稳健作风。
中国移动政企客户应收账款为818.32亿元，其中包含坏账准备290.05亿元。这个数字说明了几个问题：
规模效应与管理复杂性并存：作为行业老大，中国移动在政企市场的布局最为全面，客户覆盖面最广。但随之而来的是管理复杂度的几何级增长。我记得十年前，移动的政企业务主要集中在专线和集团短信，现在涵盖了从基础通信到云计算、大数据、人工智能等全方位服务。
坏账准备比例相对合理：290.05亿的坏账准备占政企应收账款的35.5%，这个比例在三家中属于中等水平，说明移动在风险评估上相对谨慎但不过度保守。
转型节奏相对稳健：2025年上半年25.47%的增长率虽然不低，但相比2024年的38.01%已经有所放缓，这可能反映了移动开始更加注重质量而非纯粹的规模扩张。
中国联通：激进转型的代价与收获
数据解读：增长最为激进，风险控制存疑
中国联通的表现最为引人注目，从2022年的279.7亿元飙升至2025年上半年的715亿元，三年半增长了2.56倍。更值得关注的是，其增长率在2022-2024年期间一直保持在40%以上的高位。
中国联通政企大客户应收账款为702亿元，其中包含坏账准备198亿元。这组数据透露出联通在转型过程中的几个特点：
激进的市场策略：联通作为三家中规模最小的一家，为了实现弯道超车，在政企市场采取了相对激进的扩张策略。这种策略在短期内确实取得了显著成效，但也带来了现金流管理的挑战。
相对较低的坏账准备比例：198亿的坏账准备占政企应收账款的28.2%，是三家中最低的。这可能反映了两种情况：要么是联通的客户质量确实较好，要么是风险评估过于乐观。
转型效果初现：虽然应收账款增长迅猛，但联通的算网数智业务发展确实取得了不错的成绩。从某种程度上说，这些应收账款是联通向数字化服务商转型过程中的"学费"。
中国联通也在2024年财报中解释称，公司着力推进两大主业协调发展，加快提升算网数智业务发展动能，与传统联网通信业务相比，算网数智业务回款速度相对较慢，导致应收账款有所增长。
中国电信：稳中求进的老练手法
数据解读：增长稳定，风险意识较强
中国电信的应收账款从2022年的240.2亿元增长到2025年上半年的689.9亿元，增长了2.87倍。虽然绝对增幅最大，但其增长曲线相对平滑，没有出现大起大落。
中国电信企业用户应收账款为228.82亿元，其中包含坏账准备56.87亿元。这个数据结构反映出电信的几个特点：
相对保守的风险管理：56.87亿的坏账准备占企业用户应收账款的24.8%，比例适中，说明电信在风险控制上比较谨慎。
业务结构相对均衡：值得注意的是，电信披露的是"企业用户"应收账款，而移动和联通披露的是"政企客户/政企大客户"。这个差异可能反映了电信在企业市场的布局更加多元化，不仅限于传统的政企大客户。
增长节奏逐步加速：从25.61%的增长率看，电信在2025年上半年的扩张节奏有所加快，这可能与其在AI和算力领域的布局提速有关。
三家对比：不同路径的得失分析
增长策略差异：
移动依托规模优势，稳步推进，注重风险控制
联通激进扩张，快速抢占市场份额，短期阵痛明显
电信均衡发展，逐步加速，风险控制相对严格
风险管理能力：从坏账准备比例看，电信最为谨慎，联通相对激进，移动居中。这种差异既反映了各家的风险偏好，也体现了不同的客户结构和业务模式。
现金流压力：中国移动2025年中的自由现金流同比暴跌62%，几乎只有2023年同期的1/3。这说明即使是最稳健的移动，也面临着转型期现金流管理的挑战。
算力投资狂潮：押注未来还是豪赌？
最引人注目的变化是运营商们在算力方面的大手笔投入。2025年三大运营商资本开支计划合计降至2898亿元，2025年总资本开支计划同比缩减9.1%，中国电信、中国联通、中国移动分别降至836亿元、550亿元、1512亿元。
但在整体资本开支下降的背景下，算力投资却逆势增长。以中国电信为例，中国电信预计2025年资本开支计划为836亿元，预计下滑10.6%，但产业数字化方面投资占比预计提升至38%，算力方面资本开支预计同比增长22%。其它两家也大体如此。
回顾这些年通信行业的发展，每一次技术迭代都伴随着商业模式的深刻变革。从2G到3G的数据业务兴起，从3G到4G的移动互联网爆发，再到5G时代的万物互联，运营商们始终在寻找新的增长点。
现在，我们正站在一个新的历史节点。AI、算力、数字化转型为通信行业带来了新的机遇，但也带来了前所未有的挑战。传统的"建网-发展用户-收取费用"的简单商业模式已经不再适用，运营商们必须重新定义自己的角色和价值。
谁能在保持传统业务稳定的同时，成功孵化出新的增长引擎，谁就能在下一个发展阶段占据优势地位。
更多精彩
每天掌握最新5G/6G/通信/科技内容！点下面关注
END
]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
辉煌配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
